Ценные Бумаги России

Новосибирскавтодор: новый выпуск с доходностью 23,75% Дорожный подрядчик из Сибири размещает 2-летний выпуск с купоном 21,5% и амортизацией. Рейтинг - BBB+. Разбираем параметры и риски. Параметры выпуска Эмитент: АО «Новосибирскавтодор» — одна из ведущих дорожно-строительных компаний России, работает преимущественно в Сибири и на Урале. Строит и ремонтирует автомобильные дороги, мосты, путепроводы, занимается промышленно-гражданским строительством . Сбор заявок прошёл 11 августа, размещение — 14 августа 2026 года . Организаторы: Альфа-Банк, Газпромбанк, Совкомбанк . Параметры: • Объём: 3 млрд руб. • Срок: 2 года • Купон: 21,5% (фикс, ежемесячно) • Доходность к погашению: 23,75% • Амортизация: 33% в дату 12-го купона, остальные 67% при погашении • Рейтинг: BBB+(RU) — НКР (прогноз «стабильный») • Доступ: всем инвесторам (для НКИ — тест №6) • Минимальный лот: 1,4 млн руб. 📊 Финансовое состояние 2025 год (по МСФО): • Выручка: 18,4 млрд руб. (-31% г/г) — снижение из-за высокой базы 2024 года (пик работ по крупному проекту в Казани) • Валовая прибыль: 2,59 млрд руб. (рост в 2,8 раза) • Операционная прибыль: 0,92 млрд руб. (против убытка 0,74 млрд в 2024) • Чистая прибыль: 0,31 млрд руб. (против убытка 0,97 млрд в 2024) Долговая нагрузка: • Совокупный долг: 6,07 млрд руб. (рост в 5,8 раза за год) • Доля краткосрочного долга: 49% • Чистый долг/EBITDA: 1,15х • ICR: 0,81 — операционная прибыль не покрывает проценты Ключевые риски: 1. Качество прибыли — бумажное 87% чистой прибыли (272 млн руб.) сформировано разовыми, нерегулярными статьями . Без учёта разовых доходов компания осталась бы убыточной. 2. Дивиденды на фоне убытков За 2025 год компания выплатила дивиденды 1,19 млрд руб. при чистой прибыли 0,31 млрд руб. — это 384% от чистой прибыли . Акционеры вывели средства, пока кредиторы не получили проценты. 3. Отрицательный свободный денежный поток FCF составил -1,78 млрд руб. . Компания тратит больше, чем зарабатывает, финансируя инвестиции за счёт долга. 4. Финансовые расходы взлетели Процентные расходы выросли на 134% до 1,13 млрд руб. . При этом компания капитализирует проценты в незавершённое строительство, что «приукрашивает» прибыль и активы. После завершения проектов эта практика прекратится. 📌 Сравнение с рынком При ключевой ставке 14% премия к ОФЗ составляет около 800 б.п. — значительно выше рыночного спреда для рейтинга BBB+, который обычно составляет 400–500 б.п. НКР понизило рейтинг компании в мае 2026 года с A-.ru до BBB+.ru «в связи с ухудшением финансовых метрик» . Внутренний рейтинг по оценке аналитиков — BB, что на три ступени ниже официального . 💡 Мнение Выпуск 001Р-01 позволяет зафиксировать доходность 23,75% на 2 года с амортизацией, которая снижает риск дефолта, так как часть тела погашается через год . Это один из самых высоких фиксированных купонов на рынке среди эмитентов с инвестиционным рейтингом. Однако высокий купон — плата за риски: «бумажное» качество прибыли, дивиденды акционерам, отрицательный FCF и высокая доля краткосрочного долга. Компания вынуждена рефинансировать долг в условиях высокой ключевой ставки. Выпуск подойдёт инвесторам с высокой терпимостью к риску, готовым мониторить отчётность и корпоративные события. Консервативным инвесторам — стоит проявить осторожность. 💬 Рассматриваете выпуск Новосибирскавтодора для портфеля? 👉 Оставляй реакцию, если в теме 👉 Репост — лучшая благодарность Источники: данные НКР, Московской биржи, БКС Экспресс, Smart-Lab, Cbonds (актуально на 12 августа 2026) ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. С Вас 👍 если было полезно #ЦенныеБумагиРоссии #Новосибирскавтодор #Облигации #ДорожноеСтроительство

Балтийский лизинг: новый выпуск с фиксацией доходности 20,45% На фоне снижения ключевой ставки компания размещает 3-летний выпуск с фиксированным купоном 18,75% и амортизацией. Рейтинг - AA-. Разбираем параметры и риски. Эмитент: ООО "Балтийский лизинг" - основная операционная дочка АО "Балтийский лизинг", входит в Топ-5 лизинговых компаний России. Работает с 1990 года, сеть 82 филиала. Основной сегмент - автолизинг (56% портфеля), также лизинг спецтехники и оборудования. Сбор заявок завершается 11 августа, размещение - 14 августа 2026. Параметры: Срок: 3 года. Купон: 18,75% (фикс, ежемесячно). Доходность: 20,45%. Амортизация: с 12-го купона по 11%, последние 12% в дату 36-го купона. Дюрация: 1,6 года. Рейтинг: AA-(RU) от АКРА (прогноз "развивающийся") и AA-(RU) от Эксперт РА (прогноз "стабильный"). Доступ: всем инвесторам. Обеспечение: оферта от АО "Балтийский лизинг". Финансовое состояние (МСФО 2025): Чистый процентный доход: 12,73 млрд руб. (+3,3%). Процентный доход от лизинга: 42,3 млрд руб. (+24%). Резервы выросли в 3 раза - до 2,56 млрд руб. Чистая прибыль: 2,2 млрд руб. (-56,7%). Долговая нагрузка: Чистый долг: 148 млрд руб. (+6,2%). Доля краткосрочного долга: 48%. Долг/капитал: 6,49х. ICR: 1,17х - минимальный запас прочности. Качество портфеля - главный риск: Дебиторская задолженность по расторгнутым договорам выросла в 3 раза - до 6 млрд руб. Доля неработающих кредитов (NPL) удвоилась до 3,22%. Расходы на содержание изъятого имущества выросли с 169 млн до 708 млн руб. Нарушение ковенант: на конец 2025 года компания нарушила ковенанты на 52,42 млрд руб. из 93,57 млрд руб. Банки дали вейверы, но повторное нарушение - негативный сигнал. Ключевые риски: 1. В первом полугодии 2026 чистая прибыль по РСБУ рухнула до 39,9 млн руб. (с 2,1 млрд) из-за роста процентных расходов (14,34 млрд руб.). 2. Общий долг - 160,5 млрд руб., из которых 77,4 млрд - краткосрочные. Компания замещает банковское финансирование облигационным. 3. За 2025 год выплачены дивиденды 4,48 млрд руб. при чистой прибыли 3,1 млрд руб. 4. Прогноз АКРА - "развивающийся" из-за давления процентных расходов на капитал. Сравнение с рынком: при ставке 14% премия к ОФЗ - 475 б.п. Для рейтинга AA- рыночный спред обычно 150-250 б.п. Текущий спред объясняется временным ухудшением. Мнение: выпуск БО-П26 позволяет зафиксировать 20,45% на 3 года от эмитента с рейтингом AA-. Вероятность дефолта для AA- на 3 года не превышает 0,35%. Основная идея - ставка на снижение ключевой ставки. Риски: падение прибыли, рост проблемных активов, нарушение ковенант. Выпуск подойдёт инвесторам с повышенной терпимостью к риску. 👉 Оставляй реакцию, если в теме 👉 Репост - лучшая благодарность Источники: данные АКРА, Эксперт РА, Московской биржи (актуально на 11 августа 2026) ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities #ЦенныеБумагиРоссии #БалтийскийЛизинг #Облигации #Лизинг

Рынок облигаций: стабилизация после роста Минувшая неделя прошла под знаком стабилизации на рынке ОФЗ. Индекс RGBI закрылся на отметке 115,17 пункта , отыграв примерно половину июньского падения. Восстановление поддержали приостановка аукционов Минфином и снижение ключевой ставки . Однако закрепиться выше 116 пунктов пока не удалось. Явных драйверов для продолжения роста котировок госбумаг рынок не видит из-за сохраняющейся неопределённости с проинфляционными рисками и предстоящей осенью публикации предварительных данных по бюджету . 🔥 Инфляция: дефляция поддержала рынок С 28 июля по 3 августа Росстат зафиксировал недельную дефляцию 0,02% . С начала августа потребительские цены не изменились, а накопленная инфляция с начала года составила 4,84% . Основной вклад в дефляцию внесло удешевление топлива: бензин подешевел на 1,1%, дизельное топливо — на 1,6% . Продолжили снижаться и отдельные продукты: капуста (-3,3%), картофель (-2,5%), морковь (-2,3%), помидоры (-2,2%) . При этом годовая инфляция остаётся повышенной. ЦБ прогнозирует её ускорение до 6,3% по итогам сентября на фоне июньско-июльского скачка цен на нефтепродукты. Устойчивая инфляция во втором полугодии 2026 года ожидается в диапазоне 4–5% . Аналитики Freedom Global считают, что сезонная дефляция может стать для ЦБ аргументом в пользу снижения ставки на сентябрьском заседании . 📈 Кривая доходности ОФЗ Движение на кривой за последнюю неделю было умеренным. Доходности длинных ОФЗ на десятилетнем горизонте составляют около 15,6% при ключевой ставке 14% . Короткие ОФЗ торгуются с доходностью около 13,75% . Ключевой момент: после сильного движения на предыдущих неделях кривая начала стабилизироваться. Аналитики ПСБ отмечают, что явных факторов для продолжения восстановления котировок госбумаг пока нет . В июле аукционы ОФЗ не проводились, выручка от размещений оказалась минимальной с сентября 2022 года — всего 9,1 млрд руб. . 💼 Корпоративный сегмент: спрос сместился в короткие бумаги На рынке корпоративных облигаций восстановление доходностей, доминировавшее в начале прошлой недели, к её концу практически иссякло. Инвесторы переоценивают рынок, исходя из новой реальности в отношении ожидаемой динамики ключевой ставки . Кредитные спреды по большинству рейтинговых групп опустились ниже значений, которые были до начала «депрессии» на рынке. Однако аналитики Т-Инвестиций предупреждают: такая динамика обманчива. Она связана с техническим перераспределением средств в пользу коротких облигаций, среди которых преобладают корпоративные выпуски . В кривой госдолга за прошедший месяц произошли значительные изменения: сохранявшаяся там последний год инверсия сменилась нормальной формой кривой доходностей. В корпоративных облигациях пока сохраняется обратная ситуация, но со временем разница должна сойти на нет . 💡 Наша стратегия Мы продолжаем придерживаться консервативного подхода на долговом рынке. Аналитики ПСБ рекомендуют сохранять относительно короткую дюрацию портфеля при ограничении доли бумаг с низким рейтингом . Основной акцент — на ОФЗ и корпоративных облигациях рейтингов AAA–AA. Бумаги рейтинга A рассматриваем выборочно после анализа отчётности. Сегмент ВДО — только после глубокой оценки финансовой устойчивости эмитента. Короткие выпуски и флоатеры остаются инструментом защиты от продолжительной паузы в цикле снижения ставки. Общая картина на рынке облигаций остаётся позитивной, но характер движения постепенно меняется. Снижение ставки и сезонная дефляция поддержали рынок, однако дальнейшее движение будет зависеть от фактических данных по инфляции и новых сигналов Банка России. 💬 Как оцениваете текущую ситуацию на рынке? 👉 Оставляй реакцию, если в теме 👉 Репост — лучшая благодарность Источники: данные Росстата, ПСБ, Freedom Global, Cbonds, Т-Инвестиции (актуально на 10 августа 2026) ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities #ЦенныеБумагиРоссии #ОФЗ #Инфляция #КлючеваяСтавка #РынокОблигаций