Уолл-стрит решила превратить чипы Nvidia в новый класс активов
Nvidia договаривается с крупнейшими финансовыми группами о партнерстве, в рамках которого на строительство ИИ-инфраструктуры соберут 500 млрд долларов. По данным FT, в консорциум входят Apollo Global, Blackstone, BlackRock, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs и KKR, объявить о партнерстве могут уже в понедельник.
Видимо так компании хотят что-то сделать с непомерными капитальными затратами. Чипы для дата-центра стоят миллиарды, платить за них надо сразу, а зарабатывать центр начнет через несколько лет, поэтому у покупателей таких денег обычно нет. Тогда оборудование покупает кто-то другой и сдает его в аренду. Регулярные арендные платежи можно превратить в облигации и продать страховщикам и пенсионным фондам, и чип из статьи расходов становится активом, который приносит доход инвестору. СЕО NVIDIA Дженсен Хуанг говорит, что так появится новый класс активов, обеспеченный чипами. У фондов частного капитала под управлением 22 трлн долларов, и они готовы смотреть на чипы примерно как на самолеты или строительную технику, которые давно сдают в аренду по такой же схеме. С одной оговоркой: самолет через пять лет остается самолетом, а чип за это время может превратиться в дорогой обогреватель.
Вся схема держится на том, что чипы Nvidia будут дешеветь медленнее, чем обычно дешевеет техника. Сами кредиторы верят в это не до конца: многие требуют вернуть заем за три-пять лет, то есть пока оборудование еще можно продать. Дальше его цена может оказаться близкой к нулю, и забирать за долги будет нечего. Добавляет риска и стройка: чипы куплены, а дата-центр под них еще нужно возвести, деньги уходят сразу, выручка приходит намного позже. Если спрос на вычислительные мощности ослабнет или новые модели научатся обходиться меньшим числом процессоров, в залоге у финансистов останется быстро стареющее железо.
У Nvidia на это два ответа. Первый: чипы служат дольше, чем принято думать. Хуанг говорит, что выпущенные шесть лет назад A100 до сих пор в работе, а аренда новых процессоров дорожает. Самые мощные чипы нужны, чтобы обучать передовые модели, а оборудование постарше справляется с задачами попроще, например с ответами на запросы пользователей. Второй ответ: программная платформа Cuda, на которой написаны почти все ИИ-разработки. Nvidia ее постоянно обновляет, и это удерживает клиентов, потому что перенести все на чипы конкурентов дорого и долго. Отдельно Nvidia дает кредиторам гарантию: чипы сохранят не меньше 25% стоимости за срок аренды, а если подешевеют сильнее, первый убыток компания возьмет на себя. Такая страховка и позволяет продавать арендные платежи в виде облигаций консервативным инвесторам. Есть и побочная выгода: деньги покупателям дает не Nvidia, а фонды, иначе выходило бы, что компания сама оплачивает спрос на собственную продукцию.
Мы на эту схему смотрим со скепсисом 100 из 10. Редакции дико не нравятся инструменты-матрешки, когда концов не найти. Плюс мы не верим, что такую абракадабру компания, продукты которой продаются с наценкой типа 70%, будет изобретать от хорошей жизни. Вангуем - спрос на чипы замедляется. Плюс лизинг очень удобно прячет амортизацию, которую и так растянули как кота за все его подробности.
Отдельно веселит слово «инфраструктура». Дети, инфраструктура, это то, что стоит на месте 30 лет - типа дороги. Устаревающий чип это НЕ инфраструктура. Но такое слово может приманить всякие пенсионные фонды - именно они вкладываются в дороги, мосты и прочее, потому что это обычно безопасные вложения. Это мы еще не начали про деньги, которые ходят по кругу (че это за схема вообще, где Nvidia инвестирует в ИИ-компании, ИИ-компании покупают чипы Nvidia, теперь еще и фонды финансируют покупку чипов Nvidia под гарантию Nvidia).
Кажется, какому-то регулятору надо бы вмешаться.
Канал «Нефинтите!» подключен к сервису MaxGate. Контент автоматически синхронизируется между Telegram и мессенджером MAX.
«Нефинтите!» - канал из категории «Другое», подключенный к сервису кросспостинга MaxGate. Публикации канала синхронизируются между Telegram и мессенджером MAX, а на этой странице собраны ссылки на обе версии канала.
Сейчас у канала 192 подписчика суммарно в Telegram и MAX. За последние 30 дней в истории MaxGate учтено 37 публикаций, поэтому перед подпиской можно оценить не только размер аудитории, но и регулярность обновлений.
Чтобы подписаться, используйте кнопки «Открыть в MAX» и «Открыть в Telegram» в верхней части страницы. У отдельных постов ссылка может быть доступна в обоих мессенджерах или только в одном из них, если MaxGate получил такой URL из истории обработки.
Поколение зумеров ошибается, считая американскую мечту недостижимой, заявил гендир JPMorgan Chase Джейми Даймон. Впрочем, откуда ему знать, достижима она или нет, если его отец был вице-президентом American Express, а на первую работу его взял друг родителей - СЕО Citi Group в США.
Не умоляем его заслуги и упорный труд, но как будто с такими вводными шансов ничего не добиться было не то чтобы очень много.
За последний месяц акции Palantir выросли на 40% без видимой экономической причины. Но на Reddit любопытная теория: ралли началось с выхода новой части Человека-Паука. По сюжету Питер Паркер живет в технологичном лофте и использует продвинутую программу распознавания лиц для тотального контроля над городом. Пользователи Сети и кинообозреватели сравнили этот жесткий цифровой контроль с Palantir, которая занимается разработкой ПО для анализа больших данных и массовой слежки для спецслужб. Так вот акции и завирусились.
Нам на ум приходит скорее NtechLab как ближайшая аналогия, но мы-то всей редакцией полный Кусь за Русь, конечно.
ИИ не спишет долг США. Он может сделать его дороже
Американский госдолг в ближайшие недели должен достичь $40 трлн. США уже должны примерно столько же, сколько все остальные крупные развитые экономики вместе взятые, и продолжают добавлять около $2 трлн в год — примерно 6% национального дохода. На этом фоне у Вашингтона появилась удобный копиум: ИИ ускорит рост экономики, принесет новые налоговые доходы и сам решит проблему долга.
Однако, пишет Foreign Affairs, если ИИ действительно резко повысит производительность, компании начнут зарабатывать больше, экономика вырастет быстрее, а бюджет получит больше налогов. Сторонники этой версии вспоминают 1990-е: технологический бум помог администрации Билла Клинтона приблизиться к сбалансированному бюджету и снять часть опасений вокруг американского долга.
Но у этой истории есть слабое место: рост сам по себе не гарантирует бюджетного оздоровления. Во-первых, выгоды от ИИ могут уйти прежде всего капиталу, а не труду. Если прибыль компаний растет быстрее зарплат, налоговые поступления не обязательно будут расти в той же пропорции: капитал мобильнее, политически сильнее и хуже облагается налогами, чем труд. Во-вторых, эффект от ИИ может прийти медленнее, чем ждут инвесторы Кремниевой долины. Вместо фантастических 3–4% дополнительного роста производительности многие экономисты скорее допускают 1–2% в год — и даже этот эффект могут съесть старение населения, протекционизм, геополитика и издержки внедрения технологии.
Есть и более неприятный парадокс. Чем масштабнее ИИ-бум, тем выше может быть давление на процентные ставки. Дата-центры, чипы, энергетика и инфраструктура требуют гигантских инвестиций, а значит, конкурируют за капитал с государством. Если частный сектор занимает и инвестирует больше, а домохозяйства меньше сберегают в ожидании будущего изобилия, деньги становятся дороже. Для страны с долгом в $40 трлн это критично: даже умеренный рост ставок быстро превращается в огромные дополнительные расходы бюджета.
В целом ситуацию можно увидеть уже сейчас. Реальная доходность 10-летних казначейских бумаг США, которая в 2012–2021 годах держалась около нуля, теперь превышает 2,4%. По некоторым оценкам, процентные платежи по федеральному долгу уже больше расходов на оборону. При этом политической воли сокращать дефицит почти не видно ни у демократов, ни у республиканцев: пока кризиса нет, у власти нет стимула объяснять избирателям, почему нужно повышать налоги или урезать расходы.
Поэтому главный риск не в том, что США завтра не смогут разместить новый долг. Это как раз не проблема - пока страна остается богатой, а доллар ключевой мировой валютой, покупатели найдутся. Риск в другом: политика будет и дальше вести себя так, будто ИИ отменил бюджетные ограничения. Но история долговых кризисов показывает обратное: у богатых стран проблемы редко начинаются из-за абсолютной неспособности платить. Чаще кризис приходит, когда высокий долг, высокие ставки и политический тупик сталкиваются с большим шоком — войной, финансовым кризисом или природной катастрофой.
«Пока гром не грянет… »-, добавляет Foreign Affairs
